全球投資界關鍵決策支持工具與服務的領先提供商MSCI Inc.（NYSE: MSCI）今日正式公布《MSCI 2025年度市場分類評審》結果。
本年度評審的核心要點包括MSCI：
就保加利亞可能由“獨立市場”升級至“前沿市場”地位展開進一步咨詢
繼續(xù)監(jiān)測韓國股市準入性改善舉措的實施與市場接納情況，以確定這些措施是否復制了全面運作的離岸外匯市場的成果，如發(fā)達市場的離岸外匯市場
提供希臘市場分類的最新情況
繼續(xù)監(jiān)測孟加拉國股票市場的準入性
MSCI指數研發(fā)主管Raman Aylur Subramanian表示，“MSCI致力于確保我們的市場分類能動態(tài)反映全球市場準入性與可投資性的演變。2025年，我們既觀察到各市場的積極進展，也注意到持續(xù)存在的挑戰(zhàn)，凸顯基于規(guī)則的透明框架對指導我們的分類評估至關重要。我們的年度評審機制將持續(xù)作為與市場參與者對話的重要平臺，推動全球資本市場透明度的提升。”
有關《MSCI 2025年市場分類評審》的更多信息，包括《2025年MSCI全球市場準入性評審》結果，請訪問www.msci.com/market-classification。
就保加利亞股市可能被重新歸類為“前沿市場”地位展開進一步咨詢
MSCI將維持保加利亞股市的“獨立市場”分類，并延長其可能升級至“前沿市場”地位的評估，最終決定將于《MSCI 2026年市場分類評審》中公布。
國際機構投資者指出，市場流動性不足、信息披露不充分以及交易與結算基礎設施欠完善，是影響該市場投資準入的主要障礙。
此外，保加利亞加入歐元區(qū)的時機以及采用歐元的時間表，被視為決定其是否重新分類的關鍵考量因素，從而避免潛在的操作性風險。
MSCI將繼續(xù)就此議題征詢市場意見，反饋截止期為2026年3月31日，最終決定將在《MSCI 2026年市場分類評審》中公布。
韓國市場準入性
2008年至2014年間，MSCI就韓國股市可能從“新興市場”升級至“發(fā)達市場”地位一事，持續(xù)征詢全球市場參與者的意見。市場參與者指出，韓元在離岸外匯市場的有限可兌換性，是阻礙其升級為“發(fā)達市場”的主要障礙。當時凸顯的其他關鍵準入問題還包括：身份認證體系僵化導致實物資產轉移及場外交易程序繁瑣；以及由于限制使用交易所數據創(chuàng)造金融產品而導致投資工具供應不足。
韓國監(jiān)管機構近期已實施多項旨在提升股市準入性的改革措施。
外匯市場：適用于“發(fā)達市場”各類全球投資者的完善投資流程需要具備以下特征的外匯市場——貨幣完全可兌換、無資本管制、擁有不受限制且具有深度流動性的在岸與離岸市場（以確保狹窄買賣價差和最佳執(zhí)行效果）。尤為關鍵的是，市場流動性需足以支持大額時效性交易，特別是在指數調整導致交易量激增期間。發(fā)達外匯市場還應具備全球投資者廣泛參與、實時價格透明、高效可靠的結算系統(tǒng)以及豐富的對沖工具。然而，韓國目前有限的改革措施（如延長交易時間）尚未遵循任何“發(fā)達市場”的現(xiàn)行實踐，其能否培育出完全成熟的外匯市場仍有待觀察。
韓國經濟與財政部于2023年宣布外匯市場改革方案后，已陸續(xù)實施多項措施：包括自2024年1月起允許注冊外國機構（RFI）進入在岸銀行間外匯市場，并于下半年延長交易時間。然而投資者認為，鑒于發(fā)達市場通常具備貨幣完全可兌換性及活躍無約束的離岸/在岸外匯市場，當前仍需審慎評估這些改革是否充分。MSCI將繼續(xù)積極征求市場參與者的反饋意見，以評估韓國外匯改革的有效性和可比性，并與“發(fā)達市場”中其他高交易量貨幣的執(zhí)行實踐進行對比。
法人機構識別碼（LEI）：作為韓國金融服務委員會2023年改善外資準入改革的一部分，投資者注冊證書（IRC）已被法人機構識別碼（LEI）取代；同時放寬了外資機構使用綜合賬戶的報告要求，并擴大了境外投資者場外（OTC）交易事后報告的范圍。這些措施已于2023年12月底生效。但注冊流程中的操作難題仍然存在。此外，由于綜合賬戶和場外交易機制尚未被廣泛采用，相關改革措施的影響仍較為有限。
投資工具可及性：國際投資者日益依賴ETF、期貨、期權、互換及結構性產品等多樣化工具，以實施市場風險敞口管理、對沖策略及資產證券化等全球投資操作，這些工具對資本的全球高效配置至關重要。盡管韓國市場監(jiān)管機構已與部分市場參與者合作推出特定投資工具，但投資者仍期待建立一個與投資者需求以及全球發(fā)達市場接軌的開放環(huán)境，確保能夠不受限制地自由獲取各類衍生品及其他工具。
此外，韓國于2023年11月重啟的全面賣空禁令已于2025年3月31日正式解除。該國此前曾在2020年3月實施全域賣空禁令，并于2021年5月部分放寬。此次解禁同步配套了監(jiān)管與技術升級措施，以強化對非法賣空等不公平交易行為的監(jiān)控。盡管市場活躍度已有所恢復，但投資者仍對合規(guī)操作負擔及監(jiān)管政策突變風險存有顧慮。MSCI表示將持續(xù)跟蹤進展，長期評估市場穩(wěn)定性與監(jiān)管框架的一致性。
需要特別說明的是，潛在市場分類調整的咨詢程序要求滿足三個條件：所有現(xiàn)存問題已得到解決、改革措施已全面落地實施，且市場參與者獲得充分時間全面評估改革成效。
希臘市場分類現(xiàn)狀
經過希臘市場監(jiān)管機構的持續(xù)改善與變革，并由市場參與者的實踐和驗證，《2025年市場準入性評審》確認了希臘市場在清算結算、證券借貸及賣空機制等關鍵領域的改進成效。希臘市場在對接歐洲“發(fā)達市場”準入標準方面取得顯著進展，且已滿足“發(fā)達市場”的經濟發(fā)展指標要求。
根據《MSCI市場分類框架》之"規(guī)模與流動性要求"實施改進后，引入了一項持續(xù)性規(guī)則，要求至少有五家公司在一段持續(xù)時期內達到“發(fā)達市場”標準指數的標準，才能向上重新分類。然而在編寫《MSCI 2025年市場分類評審》時，希臘市場尚未達到此項新規(guī)的“規(guī)模與流動性”持續(xù)性標準。
不過，就指數構建和維護而言，MSCI將被歸類為“發(fā)達市場”的歐洲國家視為一個整體。這一做法反映了歐洲股市的高度一體化特征，包括統(tǒng)一的市場基礎設施、協(xié)調的監(jiān)管框架以及跨境投資便利性。同時，這也契合了全球機構投資者日益將歐洲發(fā)達市場視為統(tǒng)一投資領域的視角�；诖丝蚣�，MSCI正就以下事項征詢市場意見：在評估希臘等歐洲市場可能升級至“發(fā)達市場”地位的咨詢過程中，是否應適用標準“規(guī)模與流動性要求”中的持續(xù)性規(guī)則。
孟加拉國的市場準入性
孟加拉國股市已取消除兩只證券外的全部最低限價機制。此外，市場參與者反饋稱，此前在岸外匯市場的流動性不足問題已得到解決。
市場參與者格外強調，除非全面取消最低限價機制，否則投資準入障礙將持續(xù)存在。有鑒于此，MSCI將繼續(xù)沿用2023年2月推出的特殊處理方案。該方案暫緩指數成分股評審調整及公司事件實施，旨在減少孟加拉國相關指數的潛在變動頻率，從而緩解市場對指數可復制性的擔憂。
MSCI持續(xù)歡迎市場各方就孟加拉國市場準入性問題提交反饋意見，若后續(xù)出現(xiàn)重大改革進展，或將啟動新一輪市場參與者咨詢。
-結束-
關于MSCI
MSCI是一家為全球投資界提供關鍵決策支持工具和服務的領先公司。我們擁有超過50年的研究、數據和技術專長，致力于幫助客戶理解和分析風險與回報的主要驅動因素，并且充滿自信地建立更加有效的投資組合，從而做出更加明智的投資決策。我們創(chuàng)建了業(yè)界領先的研究增強型解決方案，客戶可以利用這些解決方案深入了解整個投資過程并提高其透明度。
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